​唯品会发布二季报：净营收258亿元，SVIP活跃用户数同比增涨15%

唯品会发布二季报：净营收258亿元，SVIP活跃用户数同比增涨15%

8 月 14 日美股盘前，唯品会发布 2025 年第二季度财报。二季度，唯品会实现净营收 258 亿元（人民币，下同），Non-GAAP 净利润达 21 亿元。

核心运营数据方面，二季度 GMV（商品交易总额）为 514 亿元，同比增长 1.7%；活跃用户数为 4350 万，其中，超级 VIP（SVIP）活跃用户数同比增长 15%，贡献了线上销售总额的 52%，显示出其在高价值用户群体领域的持续增长和用户黏性。

业务层面，得益于持续引入高价值品牌、优化商品组合策略及紧跟潮流趋势热点，第二季度，唯品会穿戴类商品业绩实现稳健增长。其中，超级大牌日和超级品类日栏目整体业绩同比增了 17%。同时，得益于唯品会与品牌深度合作的差异化商品策略，平台品质和价格竞争力优势持续显现，驱动 " 唯品独家 " 商品整体业绩显著增长。

人工智能应用创新方面，唯品会依托自研的 " 朝彻 " 大模型，持续推进人工智能在核心业务场景的深度应用，助力提升平台运营效率和用户体验。二季度，人工智能在商品导购、客户服务、创意营销等方面均取得了可量化成果。

股东回报方面，2025 年上半年，唯品会通过股票回购与分红回报股东超 6 亿美元。

唯品会董事长兼首席执行官沈亚表示，" 为更有效地向用户传递品牌特卖价值，我们的团队正在推进内部变革，一方面强化买手制好货能力，另一方面提升业务模式的独特性、灵活性及运营效率，驱动业务实现长期可持续增长。"

展望第三季度，唯品会预计净营收将在 207 亿元至 217 亿元之间，较去年同期增长约 0% 至 5%。

唯品会首席财务官王宇骅进一步表示，" 展望未来，我们将继续专注于执行战略重点，重回可持续增长轨道。"

招商证券研报指出，唯品会 618 表现稳健，长期品牌及消费者价值稳固。从大促表现来看，平台呈现相对显著的季节性消费特征，防晒衣、凉感 T 恤等夏日单品持续热销，此外 3C 数码类国补产品需求也持续升温，整体表现稳健。长期看，唯品会稳固的正品特卖心智和供应链能力支持平台价值保持稳固。

中金证券则认为，唯品会当前估值低于合理水平，具备上行空间。因此维持跑赢行业评级，目标价为 17.6 美元。